內地與香港攜手推出“互換通”業務 6個月后正式登陸金融市場

7月4日，中國人民銀行、香港證券及期貨事務監察委員會(以下簡稱香港證監會)、香港金融管理局(以下簡稱香港金管局)發布聯合公告，開展香港與內地利率互換市場互聯互通合作(以下簡稱“互換通”)。這是繼滬港通、深港通、債券通、基金互認、跨境理財通后，內地與香港再度攜手推出的又一舉措，將于本公告發布之日起6個月后正式啟動。

“北向通”先行

“互換通”業務通過兩地金融市場基礎設施連接，使境內外投資者能夠在不改變交易習慣、有效遵從兩地相關市場法律法規的前提下，便捷地完成人民幣利率互換的交易和集中清算，不僅有利于投資者管理利率風險，也有利于鞏固香港國際金融中心地位。

據介紹，初期先開通“北向通”，即香港地區及其他國家和地區的境外投資者(以下簡稱境外投資者)經由香港與內地基礎設施機構之間在交易、清算、結算等方面互聯互通的機制安排，參與內地銀行間金融衍生品市場。未來將適時研究擴展至“南向通”，即境內投資者經由兩地基礎設施機構之間的互聯互通機制安排，參與香港金融衍生品市場。

“互換通”將在我國金融市場對外開放的整體規劃與部署下穩妥有序推進。中國人民銀行將會同香港證監會、香港金管局等部門共同制定制度辦法，加強監管合作和信息共享，指導相關基礎設施做好“互換通”的規則、業務、技術等方面工作，加強市場溝通與培育。

初期實施總量管理

人民銀行表示，近年來，我國銀行間債券市場對外開放力度不斷加大，特別是2017年以來，“債券通”南北向通的先后推出，成為中國金融市場對外開放的重要里程碑。2021年全年，境外投資者達成人民幣債券交易11.47萬億元。截至2021年年末，境外投資者持有人民幣債券規模達到4萬億元，約占全市場總托管量的3.5%。隨著境外投資者持債規模擴大、交易活躍度上升，其利用衍生品管理利率風險的需求持續增加。

從銀行間衍生品市場來看，自2006年在銀行間市場推出以來，人民幣利率互換作為主要品種，交易規模逐步擴大、參與主體日益豐富、風險管理功能有效發揮，2021年成交21.1萬億元。

對于互換通的推出，人民銀行表示，可便利境外投資者使用利率互換管理風險，減少利率波動對其持有債券價值的影響，平緩資金跨境流動，進一步推動人民幣國際化。同時，“互換通”后，境外機構帶來差異化需求增加，輔之以高效電子化交易、緊密銜接的交易清算環節等優勢，有助于提升市場流動性，推動銀行間利率衍生品市場進一步發展，并形成良性循環。

在風險防范方面，“互換通”采用報價機構交易模式，發揮報價機構穩定市場的作用。參考滬深港通機制，初期實施總量管理，在滿足投資者風險管理需求的同時防范市場風險。此外，綜合考慮國際上金融衍生品交易、清算結算、風險管理等多方面的實際情況，將電子化交易和中央對手方清算相結合，制定穩健合理的系統連接安排，確保“互換通”業務嚴格遵守宏觀審慎原則，全環節多層面采取風控措施，重點防范跨市場風險溢出，織好防護網。

“互換通”業務：

●通過兩地金融市場基礎設施連接，使境內外投資者能夠在不改變交易習慣、有效遵從兩地相關市場法律法規的前提下，便捷地完成人民幣利率互換的交易和集中清算。

●初期先開通“北向通”，未來將適時研究擴展至“南向通”。

●在風險防范方面，“互換通”采用報價機構交易模式，發揮報價機構穩定市場的作用。

(記者 林曉麗)

關鍵詞： 互換通業務 金融市場基礎設施 香港證監會 香港金管局